期货市场行情——早盘视点(7-1)

期货市场行情——早盘视点(7-1)
 
    【宏观策略】6月我国制造业PMI小幅回升至50.9%,创4月以来新高,且明显高于去年同期水平,指向制造业景气改善。主要分项指标中,需求、生产双双回升、价格反弹、库存好转。6月新订单指数回升至51.4%,连续两个月上行,指向内需持续回暖,6月新出口订单指数升至42.6%,较4月和5月明显走强,指向外需低位回升。整体看经济数据继续回升,流动性宽松,以及各类经济刺激政策依然较为密集,当前市场仍处在“经济数据好转+流动性宽松”的有利环境下。建议继续关注逢低做多机会,尤其是经济复苏偏滞后,价格处于历史低位的行业,其面临的需求环境逐渐改善,这类品种的逢低做多机会也值得重视。
 
    【股指期货】两市联袂大涨,除上证指数之外,中小创指数已经创出反弹以来新高,创业板指数年内大涨35%,成为全球主要指数中涨幅第一的指数,牛市行情不言而喻。创业板指数上涨的大背景依然是货币宽松以及贬值预期下的资产泡沫化,次要因素是指数构成中医药、信息行业占绝对权重,显著受益于疫情以及芯片国产化浪潮等因素。我们再度强调,流动性驱动的行情,不宜以PE等指标来判断市场走势(虽然这种超脱基本面的走势最终会以大跌来完成估值修复),猜顶意义不大,除非流动性收紧,疫情彻底控制这类因素出现,否则依然维持看多态势。
 
    【贵金属】Comex黄金昨日一度站上1800美元/盎司的整数关口,这是金价走势一个非常重要的阶段性事件。美联储主席鲍威尔在6月30日国会证词中强调,经济前景“非常不确定”,将取决于病毒能否得到控制和政府支持经济复苏的努力。全球货币宽松以及资产价格泡沫化的趋势没有改变,金价是货币宽松的最受益者之一,中期我们维持看多金价的观点不变。
期货市场行情——早盘视点(7-1)
    【铜】宏观方面,当下全球范围内低利率以及宽松货币政策对铜价的支撑仍在;全球疫情累计确诊病例突破1005万例,部分国家和地区的疫情反复对经济重启有一定影响。南美地区疫情的发展对铜矿生产的干扰仍在,铜精矿长协加工费TC处于低位,上周现货市场升水变动有限,持稳于升水180元/吨附近,现货市场,持货商主动调降升水,市场到货量增加,下游畏高维持刚需,月末特征明显。中国需求复苏预期较为乐观,企业生产经营持续改善,供需两段持续回暖,此外智利铜矿供应扰动加剧,为铜价提供较强支撑。国内库存持续走低,供应端整体相对偏紧。
 
    【锌】市场情绪良好,锌基本面仍持谨慎乐观。国产锌精矿TC持续下调至5000元/金属吨,大部分冶炼厂原料问题已缓解。自5月以来,国内锌锭社会库存去库速度较为缓慢。锌锭社会库存去库较为缓慢主因目前加工费基本见底,加之锌价震荡走高,矿山利润有所恢复,国内矿供应环比恢复,叠加部分矿山增加计划销量。另一方面,1-5月精炼锌产量为240.18万吨,同比上升15.41万吨,锌供应端压力依然较大,若后续海外疫情有所恢复,进口锌流入国内或有增加,总体来看预计后续供应端压力仍存。锌两市库存外减内增,现货价格高位运行,下游高价采购意愿较差,持货商高价以出货为主,现货升水保持相对平稳。整体来看,供应端在锌矿供应略恢复后,冶炼环节检修有所松动,供应端压力增大。而下游消费方面,表观需求或难以继续走扩,短期锌价维持震荡思路。
 
    【原油】气候智库CarbonTracker认为,以化石燃料为主的能源体系已达到临界,本轮疫情只是在不可避免的趋势上推了一把。技术创新和政策支持正在推动能源结构从化石燃料向清洁能源的转型,我们可能会见证石油需求触及峰值及衰落的过程。经历疫情的断崖下跌过后,石油需求的式微将是长期渐进的,灾后重建式的反弹可能是日落余晖,而非光复中兴。
 
    【橡胶】近期随着主产区开割面积的扩大,以及下游需求开始进入淡季,加上宏观预期和国际原油的回落影响,天然橡胶行情从上涨态势转入震荡下跌。虽然泰国货源流通依然不多,且降雨密集使得生产加工受阻,但国内外橡胶产区原料释放环比增长是必然方向。7—8月是终端消费的季节性淡季,汽车—轮胎产业链采购需求欠佳,内销及出口市场持续处于疲软状态。目前美金胶整体维持盘整运行,价格上行表现乏力,船货成交相对低迷。下游厂商在保持合理库存的基础上按需采购,贸易商以换货为主。市场现货体量有限,远月船货占据主流,交投标的以混合胶为主。青岛保税区库存高位震荡后重拾回升势头,因近期船货到港增加,出库量少于入库量,这一情况可能延续到7月中下旬以后。综上,7月天然橡胶供应绝对数量回升,而需求仍表现平平,供需矛盾的压力重新显现,中短期或有一定幅度的回调。
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